| Статистика |
Онлайн всего: 1 Гостей: 1 Пользователей: 0 |
|
Охта-Центр. Том 7. Избранные эссе Текущие проблемы и планируемые реформы мировой финансовой архитектуры © Денис Муромцев (2011) Динамичные процессы экономической и финансовой глобализации стали главной отличительной чертой мирового экономического развития в конце ХХ – начале XXI веков. Этот период отмечен рядом новых явлений в международной валютно-финансовой сфере. Сформировался и динамично растет мировой финансовый рынок, способный эффективно аккумулировать и быстро предоставлять крупные финансовые ресурсы участникам мирового хозяйства. Но наряду с позитивными сторонами финансовой глобализации, обнаружилась также опасность крупных переливов финансовых ресурсов с одних национальных рынков на другие, связанных с сильными колебаниями котировок ценных бумаг и валютных курсов, что создает трудности для экономического роста многих государств. Последним примером может послужить начавшийся в США в 2007 г. финансовый кризис, волны которого дестабилизировали мировую финансовую сферу. Стабильность мировой валютной системы, зависит от степени соответствия ее структурных принципов интересам стран. В условиях финансовой глобализации, которая обгоняет процесс глобализации экономики, формируется специфика современного воспроизводственного процесса, связанная с нарастанием отставания динамики производства - реального сектора - от бурного развития финансового сектора экономики. До современного кризиса среднегодовой темп роста операций на мировом валютном рынке (30%) обогнал темп роста мирового ВВП (6%) в 5 раз, на кредитном рынке (25%) - в 4 раза, на спекулятивном секторе - рынке производных финансовых инструментов - в 8 раз. Этому способствует падение роли мирового и национальных финансовых рынков в перераспределении денежных капиталов в целях развития производства и усиление спекулятивных виртуальных сделок, что привело к возникновению финансовых пузырей. Попытки установить мировую валютную систему предпринимались в 1867 г. в Париже (золотомонетный стандарт) и в 1922 г. в Генуе (золотодевизный стандарт). Окончательно мировая валютная система окончательно сложилась в 1944 году, когда в Бреттон-Вудсе собралась конференция, где обсуждался послевоенный финансовый мировой порядок. Там было принято решение о том, что основной мировой валютной системы будет американская валюта - доллар, обеспеченный золотом. Тогда содержание этого обеспечения устанавливалось 29 долларов за унцию золота. При этом устанавливаемые фиксированные валютные курсы других стран соотносились - с долларом и через доллар - с золотом Момент был благоприятным для США: Вторая мировая война близилась к концу, и в её результате другие значительные страны либо потерпели поражение (Германия, Италия, Япония), либо, даже победив, оказались разорёнными (СССР, Франция, Великобритания). Таким образом, США получали не только экономические, но и административные привилегии, поскольку были единственным эмитентом доллара, а в условиях послевоенного мира - единственным финансовым донором, получив возможность «сбрасывать инфляцию» из своей экономики в другие страны (в первую очередь, в Европу, которую они финансировали по плану Маршалла) за счет эмиссии дополнительных долларов, не обеспеченных золотом. Этот процесс шел, с теми или иными кризисными вспышками, до начала 80-х годов. Но уже в 60-х годах окрепшие после войны европейские экономики (и, соответственно, лидеры европейских государств) начали проявлять всё более жесткое и явное неудовольствие в связи с этим очевидным процессом наращивания экономической мощи США за счет Европы. Наиболее известная акция - история с направленным Францией в США кораблем, груженным бумажными долларами, с требованием выдать в обмен эквивалентное количество золота. Ответными мерами США, не собиравшихся расставаться со своим административно закреплённым своим привилегированным положением, стали сначала снижение размеров золотого обеспечения доллара (первое – в 1962 г.), а затем отмена Вашингтоном в 1971 году - просто своим волевым решением - золотого обеспечения доллара и далее введение «плавающих» валютных курсов (Кингстон, 1976). Доллар, таким образом, был окончательно освобождён от какого-либо реального физического эквивалента стоимости. А одновременно было резко ослаблено или полностью снято большинство ограничений по трансграничным перетокам капитала. В результате почти сразу оказался форсирован отвязанный и от доллара, и от золотого эквивалента мировой эмиссионный процесс. Страны Европы и Япония начали сбрасывать не обеспеченные золотом и все более масштабные объемы собственной валюты в другие государства (прежде всего, в «третий мир») за счет сверхдоходной эмиссии. В результате денежно-кредитная политика ФРС вследствие лидерства США в мировой экономике и роли доллара в качестве ведущей мировой валюты оказывает сильное влияние на мировую финансовую сферу. 70-е годы в мировой валютно-финансовой системе отмечались тенденции интернационализации и наращивания объемов финансовых и фондовых рынков (валюта, акции корпораций и предприятий, казначейские обязательства правительств и национальных банков) при условиях отсутствия ограничений на международные перетоки капитала. Существует широкое использование доллара США и во внутренних денежных системах некоторых стран (называемое долларизацией), которое представляет собой объективное явление, связанное с неустойчивостью экономики и финансовой системы ряда стран нарождающихся рынков. В конце 80-х годов на повышение объема мировой «финансовой пирамиды», включающей необеспеченную валютную массу, наложился стремительный рост рынков производных финансовых инструментов (форварды, фьючерсы, опционы и т.д.). При этом «производные» ценные бумаги не обеспечены реальными активами, соответственно, их стоимость и возможность их выпуска и востребования рынками определяется только ожиданиями, позитивными или негативными, рыночных игроков. Фактически даже на рынках ресурсов, в том числе нефти, 75 % сделок не связаны с торговыми операциями, а в ряде других секторов удельный вес спекулятивных сделок превышает 90 %. За всю историю биржевых торгов была сделана только одна попытка отделить торговые сделки от спекулятивных (введение в 1999 году на ММВБ так называемой «утренней специальной сессии»), но она вызвала недовольство в биржевой среде и в России, и за рубежом, и была отменена. В результате всего обозначенного мировая валютная система (МВС) превратилась в долларовую финансовую пирамиду. Это усиливалось ещё и национальными факторами: в погоне за прибылью банки крупных стран искусственно стимулировали своими кредитами потребительский спрос на уровне, во много раз превышающем реальные доходы, то есть фактическое участие в создании ВВП. Этот процесс все шире вовлекал новых ненадежных должников за счёт дешевых кредитов. Диспропорции в общественном воспроизводстве усилились в связи с перекредитованием экономики, кредитной экспансией под влиянием избыточного неэффективного спроса на кредит со стороны потенциальных неплатежеспособных заемщиков. В результате все предстоящие платежи оказывались чистой инфляцией, поскольку дешевые финансовые инструменты страхования массовых ссуд порождали иллюзию надежности сомнительных долгов, что привело к последнему кризису, который обошелся миру в 50 трлн. дол. Кризис выявил противоречия между глобализацией, ведущей к многополярности мира, а значит, и преимущественному учету интересов большинства участников мировой экономики, и долларизацией мировой экономики. Мировая валютная система, а в более широком смысле мировая финансовая архитектура включает в себя в качестве основных элементов мировые деньги и институты, а также правила, обеспечивающие их эмиссию и нормальное функционирование. В условиях выхода из кризиса реформированию подлежат, по крайней мере, мировые деньги и частные международные (транснациональные) банки, оперирующие на глобальном рынке валют и капиталов (рынке евровалют), а также весьма либеральные правила, практически не ограничивающие их деятельность. В этом плане ключевой проблемой является замена мировых денег национального характера, и, прежде всего, главной из них - доллара США, новой, по выражению Ф. Хайека, «денационализированной» валютой, способной, в соответствии с принципами глобализации, служить интересам международного сообщества. Одним из вариантов выступает создание на базе региональных экономических союзов сети их коллективных валют, типа евро, и затем вытеснение из мирового оборота национальных валют. Однако потребности мировой экономики в условиях глобализации в надежной универсальной мировой валюте при сохранении экономического лидерства США и усиления экономики ЕС предопределяют на ближайшие годы конкурентное взаимодействия доллара и евро в качестве ведущих мировых валют. Идея введения наднациональной валюты обсуждалась давно. Дж. М. Кейнс в 1943 г. в проекте послевоенного валютного мироустройства предложил выпустить вместо золотых денег банкоры - мировые кредитные деньги как валюту Международного клирингового союза. По замыслу Кейнса, Международный клиринговый союз (МКС) предназначен для взаимного зачета требований и обязательств и межгосударственного регулирования. Для членов МКС - центральных банков - открывались бы текущие счета в «банкорах» для проведения зачета взаимных требований и обязательств. Банкоры служили бы базой для определения валютных паритетов и покрытия дефицита платежных балансов. Для регулирования задолженности стран по отношению к МКС, выступающему одновременно как кредитор и должник, для каждой страны устанавливалась определенная квота в зависимости от экономических показателей. На Бреттон-Вудской конференции США отвергли это предложение, так как оно противоречило их стратегии, ориентированной на господство доллара в мире. Однако идея Кейнса о выпуске мировых кредитных денег заслуживает внимания при разработке проекта реформирования современной мировой валютной системы. В условиях кризиса Бреттон-Вудской системы в конце 1960-х - начале 1970-х гг. Р. Триффин, У. Мартин, Ф. Перру возродили идею выпуска интернациональной валюты. Из отечественных авторов сторонниками этого направления являются В.В.Шмелёв и Л.Н.Красавина. По их мнению, достижение демократизации мировой финансовой системы сопряжено с определенными трудностями. Прежде всего, необходимо составить валютную корзину новых денег из стран, заинтересованных включиться в ее состав. Наряду с повышением стабильности курса денежных единиц данных государств, это сопряжено с отказом от части суверенитета в валютной области. Не менее важным станет определение и достижение приемлемой для мирового рынка стабильности курса новых денег. Само по себе установление новой системы мировых денег не совместимо с действующей системой МВФ, где голоса распределяются по квотам, что позволяет крупным «игрокам» мировой экономики диктовать свои интересы (а иногда – только США, имеющим 17 % голосов, что даёт возможность воспрепятствовать любому решению, для принятия которого требуется квалифицированное большинство 85 %). В связи с этим в рамках антикризисных мероприятий предлагалось создать управляемый на демократической основе (одна страна - один голос) международный эмиссионный институт, а главным средством управления курсом новых мировых денег установить корзину валют с обратной связью, допускаемую Кингстонским соглашением, а не валютную интервенцию, для чего необходимы значительные финансовые ресурсы. Таким образом, более существенным, чем ведение мировой наднациональной валюты, является реформирование МВФ как мирового финансового института с отказом от привилегированного положения доллара США (в настоящее время, как следует из вышесказанного, стабильность доллара в значительной мере обеспечена его административным ресурсом). Объективно необходима реорганизация Фонда по следующим направлениям: · отказ от системы квотирования при распределении голосов; · обновление модели среднесрочного бюджета МВФ, в частности, путем привлечения долгосрочных источников доходов; · совершенствование методов оказания помощи странам; · укрепление институциональной структуры мировой валютной системы и финансовых рынков. · допущение раздельного режима биржевых сделок по торговым операциям и по производным финансовым инструментам. Таким образом, только одновременное реформирование мировой валютной системы (денег) и мировых валютных институтов является минимумом антикризисных мероприятий. Использованная литература 1.Красавина Л.Н. Концептуальные подходы к реформированию мировой валютной системы //Деньги и кредит, 2010, № 5, с.48-57 2.Потёмкин А.И. Об усилении роли российского рубля в международных расчётах //Деньги и кредит, 2010, № 8, с.3-10 3.Шмелёв В.В. О реформе мировой финансовой архитектуры //Финансы, 2010, № 8, с.10-14
|
| Календарь |
| « Апрель 2024 » | | Пн | Вт | Ср | Чт | Пт | Сб | Вс | | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | | 29 | 30 |
|
|
